稳增长压力推高了地方融资平台债务成本吗?——来自城投债的证据  

作　　者：刘涛[1,2] 李英东 贾雯淇 

机构地区：[1]西安交通大学,陕西710049 [2]西部证券股份有限公司,西安710004

出　　处：《地方财政研究》2024年第11期70-85,共16页Sub National Fiscal Research

基　　金：国家社会科学基金一般项目“基于资本规范健康发展的技术赶超领域产能过剩防范化解机制研究”(22BJY257)。

摘　　要：近年来,为了实现稳增长、保增长的政策目标,地方政府通过融资平台实施了大规模的投融资活动,致使地方政府债务规模迅速积累,增加了地方债务风险。本文通过分析地方融资平台在稳增长压力下的举债动机,以城投债发行利差衡量融资成本,并利用273个城市的城投债样本进行实证检验。研究发现,稳增长压力提高了地方融资平台的债券发行利差,经过稳健性检验、工具变量法和安慰剂检验后,结论依然成立。在机制方面,稳增长压力通过影响地方融资平台的资产负债率、有息债务占比和短期偿债压力,增加了地方融资平台的偿债风险和救助难度,推高了城投债发行利差。异质性检验发现,在“层层加码”体制下,稳增长压力对低行政级别的城投债发行利差影响更大。在新一轮稳增长进程中,应加快置换地方融资平台的高息债务,逐步实现隐性债务清零,削弱地方政府通过融资平台举债发展的动机,促进地方财政平稳运行,推动区域高质量发展。

关 键 词：稳增长压力 城投债 债券发行利差 

分 类 号：F812.0[经济管理—财政学]