信息一致性视角下的金融市场定价效率研究  

Pricing efficiency in financial markets from the perspective of information consistency

作　　者：李泉 Li Quan

机构地区：[1]煤炭科学研究总院有限公司 [2]中国人民大学经济学院

出　　处：《中国物价》2025年第2期32-38,共7页China Price Journal

摘　　要：本文探讨了金融市场定价效率中的信息一致性问题。作为企业融资的关键工具,股票和债券在有效市场中应反映同一企业的基本面状况,而实际市场中常出现不同程度的不一致现象,表现为市场中潜在的非效率现象。本研究基于Merton的结构信用风险模型分析了股票和债券两个市场价格的一致性,采用KMV模型计算企业股价所反映的违约距离(Distance to Default,DD),并计算债券的信用利差(Credit Spread,CS)。结果显示,违约距离反映了股市特有的敏感性,能在特定情形下早于债市反映市场变化,但股市的投机性可能导致信息失真。相对而言,信用利差更能贴近企业信用风险的真实特征。整体来看,中国股票和债券市场信用风险的定价具有较高一致性,表明市场定价效率较好。经营主体对信用风险的警惕性有助于提高定价的一致性,但股市剧烈波动可能影响整体一致性。本文为理解金融市场的定价效率提供了新视角,对政策制定者稳定市场具有参考价值。

关 键 词：信息一致性 定价效率 金融市场 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]