分行业信息披露监管影响资本市场定价效率吗  

作　　者：黄炳艺[1] 赵于卓 周林 

机构地区：[1]厦门大学管理学院,厦门361005 [2]厦门象屿股份有限责任公司,厦门361006

出　　处：《财会月刊》2025年第6期97-104,共8页Finance and Accounting Monthly

基　　金：国家自然科学基金重点项目“基于企业“价值流—能源流—碳流”的会计研究”(项目编号:72232008);国家社会科学基金重点项目“管理层讨论与分析文本具体度的资本市场效应研究”(项目编号:23FGLA004);教育部人文社会科学研究一般项目“分行业信息披露监管、盈余质量与资本市场效应研究”(项目编号:21YJA630034);中央高校基本科研业务费项目“分行业信息披露监管、盈余质量与资本市场效应”(项目编号:20720211059);福建省创新战略研究计划项目“企业雇佣行为视角下职工董事治理效应研究:基于中国资本市场的经验证据”(项目编号:2024R0009)。

摘　　要：为更好地应对日益复杂的信息披露环境以及多元化市场需求,我国积极转变监管理念,中国证监会稳步推进分行业信息披露监管工作,上交所和深交所于2015年相继实施了分行业信息披露监管改革。本文以分行业信息披露监管改革为准自然实验,选取2009~2021年上交所A股上市公司为样本,通过构建双重差分模型检验分行业信息披露监管对资本市场定价效率的影响。研究发现,分行业信息披露监管能够显著提高资本市场定价效率,该效应在分析师关注度高、媒体关注度低、市场环境好的公司中更为显著。进一步研究发现,分行业信息披露监管带来的股价同步性降低意味着更多的特质信息融入股价,并不是噪音和非理性因素产生的影响,但行业信息披露指引的发布具有溢出效应,加剧了同行信息对比和流动,降低了资本市场定价效率。本文丰富了分行业信息披露监管改革经济后果的研究,拓展了资本市场定价效率研究体系,为信息效率观提供了证据支持,为监管机构进一步优化监督管理体系、深入推进资本市场信息披露制度的发展提供了理论依据。

关 键 词：分行业信息披露监管 资本市场定价效率 股价同步性 双重差分模型 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]