日本公司治理改革与资本市场“再繁荣”  

作　　者：白雪石 孙湄红 郭亮 

机构地区：[1]阳光资产管理股份有限公司境外投资部

出　　处：《中国外汇》2025年第3期68-79,共12页China Forex

基　　金：中国保险学会2024年年度课题“老龄化背景下保险资金境外投资服务国家经济转型的功能作用研究”(SCKT2024-N-1-18)的研究成果。

摘　　要：过去三十年,日本资本市场经历了从泡沫破灭、估值修复到“再繁荣”的过程,其中,公司治理改革是推动这一进程的重要动力。本文从历史视角出发,展示了日本公司治理改革不同阶段对资本市场影响的内在机理,并进行了实证检验。利用2010—2023财年东证指数成分股企业数据,验证了日本公司治理改革实现了通过提升企业盈利和市场估值带动股价上涨的微观影响机制,并且该机制随着“安倍经济学”公司治理改革政策加速推进,得到了进一步强化。从股东回报来看,日本企业盈利能力的提升增强了分红的可持续性,从而成为吸引全球投资者再次发现日本股票投资价值的重要支撑。日本的经验对于我国资本市场发展具有一定的启示意义。

关 键 词：日本公司治理改革 股东回报 企业绩效 资本市场“再繁荣” 

分 类 号：F83[经济管理—金融学]