社保基金持股能够抑制实体企业脱实向虚吗?  

Can Social Security Fund Holdings Curb the Shift from Real to Virtual Economy in Enterprises?

作　　者：李子斌 黄春忠 庄明明 Li Zibin;Huang Chunzhong;Zhuang Mingming

机构地区：[1]北京大学光华管理学院,北京100871 [2]广东省广晟资本投资有限公司,广东广州510623 [3]广州农村商业银行,广东广州510623 [4]广东外语外贸大学会计学院,广东广州510006

出　　处：《南方金融》2024年第12期15-30,共16页South China Finance

基　　金：国家自然科学基金青年项目《股权国际化对中国企业海外并购的影响研究:基于信任机制构建的视角》(项目编号:72202047);广东省自然科学基金面上项目《“双循环”新格局下股权国际化对我国企业高质量发展的影响研究——基于并购重组的视角》(项目编号:2022A1515012110);广东省社科规划项目《粤港澳大湾区高端制造业技术获取型跨国并购整合的创新绩效研究》(项目编号:GD23XGL062)和广东金融学会基础课题《分类改革视角下国有企业的社会功能与治理研究》(项目编号:JCKT202413)的资助。

摘　　要：以2007-2022年沪深两市A股上市公司为样本,实证分析社保基金持股对实体企业脱实向虚的影响以及作用机理。研究结果表明:第一,社保基金持股能够有效降低实体企业脱实向虚程度,并且与国家产业政策的引导作用呈替代关系,即在未获得产业政策扶持的企业中作用更为明显;第二,社保基金持股主要通过抑制管理层短视、促进企业更好利用实业投资机会、削弱企业实体中介动机三方面抑制企业“脱实向虚”倾向;第三,社保基金持股能够推动企业加大长期资本投资、人力和组织资本投资,同时显著提升企业价值。上述研究结论的启示:在推动实体企业“脱虚返实”过程中,要进一步发挥社保基金等长期资本的引导作用,加大对关键产业和高新技术企业的股权投资力度;发挥社保基金作为长期机构投资者的优势,抑制企业管理层的短视行为;监测评估社保基金持股对推动实体企业“脱虚返实”的效果,及时调整有关政策;协调国家产业政策与社保基金投资政策,促进企业健康发展和实体经济稳定。

关 键 词：社会保障基金 实体经济 耐心资本 脱虚返实 产业政策 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] D632.1[政治法律—政治学]