产业政策与公司并购战略  

Industrial Policy and Corporate M&A Strategy

作　　者：王春林 刘淑莲[1] WANG Chunlin;LIU Shulian(School of Accounting of Dongbei University of Finance and Economics,Dalian 116025,China)

机构地区：[1]东北财经大学会计学院,辽宁大连116025

出　　处：《产业组织评论》2020年第2期20-47,共28页Industrial Organization Review

基　　金：国家自然科学基金面上项目“并购溢价决策中的锚定效应:内在锚效应、外在锚效应,抑或二者兼而有之?”(71472030)

摘　　要：国家推出的产业政策可以作为企业投资行为的重要信号,指引企业向产业政策扶持的行业进行投资。那么,产业政策对于处在产业政策扶持行业中企业的投资行为会是如何影响呢?由于并购战略选择(包括横向并购、纵向并购和混合并购)可以反映出企业投资行为方向,因此本文通过考察产业政策扶持行业中企业的并购战略选择来回答上述问题。文章基于2007~2015年上市公司数据,实证检验结果发现:与未受产业政策扶持行业中的企业相比,受产业政策扶持行业中的企业更可能通过并购战略方式成长;与未受产业政策扶持行业中的企业相比,受产业政策扶持行业中的企业主要是通过纵向并购战略成长,不是通过横向并购战略和混合并购战略成长;在产业政策对并购战略选择的影响方面,私营企业要比国有企业反应地更为强烈;但是在产业政策对并购战略类型的影响方面,国有企业要比私营企业的反应更为强烈。上述发现意味着,虽然产业政策扶持行业中企业会进行更多投资,但是这些投资更可能是向上下游行业进行投资,不太可能向同行业或不相关行业进行投资。Industrial policy can be as a signal for corporate investment,and directs corporate investment to those industries who can get supports from industrial policy.Then,what are the impacts of the industrial policy on investment behavior for those corporate situated in industries who can get supports from industrial policy?Due to M&A strategy can signal the direction of investment behavior,the paper answers the question above by investigating the impacts of industrial policy on M&A strategy.Based on listed companies from 2007 to 2015 year,the paper finds that:the industrial policy has a positive relationship with M&A strategy and vertical M&A strategy,has a negative relationship with horizontal M&A strategy and mixed M&A strategy.The findings above mean that although industrial policy prompt more corporate investment,these investment are embodied mainly on vertical M&A,less on horizontal M&A and Mixed M&A.

关 键 词：产业政策 并购战略 横向并购 纵向并购 混合并购 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F271