浅析投资者情绪对上市公司现金股利政策的影响  

作　　者：唐现杰[1] 任松涛[1] 

机构地区：[1]哈尔滨商业大学

出　　处：《财务与会计》2006年第9期50-51,共2页Finance and Accounting

摘　　要：（一）理论简述 行为财务理论认为，投资者对红利的偏好引导了上市公司的红利政策。Baker和Wurgler通过放松MM股利无关论的有效市场假设，构建了红利迎合理论，丰富了行为财务学的研究。迎合理论的三个基本要素是：（1）由于心理和制度的原因，某些投资者具有对支付股票股利未知的、随时间变动的需求；（2）有限套利的存在，使得投资者的需求能够影响股票现价，从而造成股票价格偏离实际价值；（3）管理者是理性的，能够权衡当前股票被错误定价所带来的短期收益和长期运行成本之间的利弊，从而迎合投资者所好制定股利政策。迎合理论将公司分为两类：支付现金红利的公司和不支付现金红利的公司。投资者对这两类公司的心理预期将对公司的股票价格产生影响，比如：上市公司由上年分配股利改为本年不分配股利，面对这种股利政策的变更，投资者会认为该公司的经营状况恶化，发展前景甚忧，因此，市场反应消极；反之，如果上年该公司未分配股利，投资者对本年不分配股利已有预期，市场反应可能较为积极。

关 键 词：现金股利政策 投资者情绪 上市公司 不分配股利 行为财务理论 红利政策 有效市场假设 股票股利 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]