我国股市投机泡沫分析——基于非线性协调整关系的实证检验  

Analyzing and Testing for Rational Bubbles with Non-Linear Cointegration

作　　者：崔畅[1] 刘金全[2] 

机构地区：[1]上海财经大学经济学院 [2]吉林大学数量经济研究中心

出　　处：《财经科学》2006年第11期24-30,共7页Finance & Economics

基　　金：国家自然科学基金项目(70471016);教育部重大项目(02JAZJD790007);吉林大学人文社会科学精品项目(2003JP005)

摘　　要：近期研究表明投机泡沫具有周期性破灭特性,但传统检验方法无法针对我国股票市场的特点识别投机泡沫的这种特性,这会对股市泡沫的存在性造成误判。因此,本文引入MTAR模型,通过检验协整残差的非对称调整假设,对我国股票市场发展的不同阶段是否存在泡沫现象进行对比分析。结果表明,长期来看我国股票价格和其内在价值之间存在着均衡关系,但短期内对均衡的调整是非对称的,即存在周期性破灭的投机泡沫,且自2001年下半年以来这种泡沫成分正在逐渐减退。在此基础上进一步揭示了我国股票市场价格波动的深层原因。Recently research has shown that the bubbles have the characteristic of periodically collapsing, but many traditional methods are not able to detect the existence of periodically collapsing bubbles in Chinese stock market. So we apply momentum threshold autoregressive model （MTAR） in this paper to analyze bubble- driven run- ups in stock prices followed by a crash in a cointegration framework with asymmetric adjustment. The results from the whole sample period indicate the existence of periodically collapsing bubbles in Chinese stock market and the findings from the 2001： 7-2004：4 sample periods indicate their presence. Based on this, we reveal the underlying causes of the fluctuations of stock prices.

关 键 词：周期性破灭泡沫 非对称调整 MTAR模型 Wald系数检验 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F224