张裕集团股权转让分析——一个国有企业代理问题的解决案例  

作　　者：程斌宏[1] 

机构地区：[1]南开大学商学院,天津300071

出　　处：《生产力研究》2007年第11期103-108,共6页Productivity Research

摘　　要：历时两年的张裕集团管理层收购引起了社会各界的广泛讨论;有媒体评价大规模的讨论事实上使"张裕"品牌至少获得2亿元的增值。其中,烟台市国资委向由张裕集团管理层和职工出资成立的烟台裕华投资发展有限公司出让张裕集团45%的国有产权的交易,被多方面质疑。文章首先根据公开资料客观地综述这次改制,分析其改制的动因,并就对张裕集团国有产权转让过程受到的质疑做出一些解释,阐述交易过程的合法性,然后详细分析交易完成后的张裕集团新的股权结构,阐述这一所有权结构及其所决定的控制权结构的合理性。综合这两方面的分析可以发现对产权转让的合理设计,可以有效解决国有产权治理结构中的一些问题。该案例也说明,被收购企业对于不同类型的投资者存在不同的协同效应,因而存在不同的投资价值。张裕集团的倒金字塔式全员持股+外资收购的改制案例,在控制权、收益权和普通全员持股方式缺陷的规避、融资安排等方面对其他国有企业的产权改革有着重要的启示意义。

关 键 词：张裕集团 委托代理 国企改制 员工持股 

分 类 号：F279.26[经济管理—企业管理] F279.241[经济管理—国民经济]