人民币汇率决定的市场微观结构分析  

A Market Microstructure-Based Model of RMB Exchange Rate Determination

作　　者：陈浪南[1] 林伟斌[1] 欧阳永卫 

机构地区：[1]中山大学岭南学院,510275 [2]中国人民财产保险公司厦门分公司

出　　处：《经济学（季刊）》2007年第1期255-282,共28页China Economic Quarterly

基　　金：教育部人文社会科学重点研究基地(复旦大学世界经济研究所)重大项目(05JJD790075);国家自然科学基金项目(70473106,70541005,70673116);上海立信会计学院中国立信风险管理研究院课题;中山大学“985工程”产业与区域发展研究创新基地;广东省普通高校人文社会科学重点研究基地经费资助成果之一

摘　　要：本文基于当前人民币外汇市场制度特征，构建了一个央行频繁干预情形下的人民币汇率决定的市场微观结构模型。该模型描述了各类外汇市场参与者，即外汇指定交易银行、流动性需求者、流动性供给者以及中央银行等，在人民币汇率日内价格形成过程中的报价与交易策略。外汇市场参与主体的报价与交易策略共同决定了人民币汇率的形成。本文为人民币外汇市场参与者和监管当局初步打开了人民币汇率形成的“黑匣子”。This paper develops a microstructure model of RMB exchange rate with central bank＇s intervention. The paper addresses how information flow and market participants＇ behavior influence the pricing process of RMB exchange rate after the reform on July 21, 2005. It makes a tangible contribution for traders and regulators to understand the ＂black box＂ of the determination of RMB exchange rate.

关 键 词：人民币汇率决定 市场微观结构 央行干预 

分 类 号：F832.63[经济管理—金融学]