超额外汇储备的宏观风险对冲机制  

作　　者：梅松[1] 李杰[2] 

机构地区：[1]清华大学经济管理学院,100084 [2]中央财经大学中国金融发展研究院,100081

出　　处：《世界经济》2008年第6期27-38,共12页The Journal of World Economy

基　　金：梅松博士论文的主要研究成果之一;中央财经大学外汇储备研究中心李杰主持的教育部青年基金项目"中国外汇储备的风险管理研究"(项目批准号07JC790005);"中财121人才工程青年博士发展基金"的资助

摘　　要：随着中国官方外汇储备的大幅增长,如何选择外汇储备的投资策略成为一个重要的议题。本文认为,应当用超额外汇储备配置与宏观经济周期运行相反的风险资产,对于重要部门,还可以有针对性地进行对冲操作,从而提高社会的整体福利水平。本文通过构建理论模型来支持上述观点,并通过数值模拟得出一些重要的结论:在风险完全对冲的情况下,整体经济的效用水平将提高56%;随着外汇储备相对规模的上升,利用储备进行宏观风险对冲与社会总福利之间存在着倒U型关系;对于部门之间正相关性强或是经济结构严重失衡的经济体,采用对冲策略的效果尤其明显。

关 键 词：超额外汇储备 风险对冲 投资组合 

分 类 号：F832.6[经济管理—金融学]