会计盈余质量、新股定价与长期绩效——来自中国IPO市场发行制度改革后的证据  

作　　者：徐浩萍[1] 陈超[1] 

机构地区：[1]复旦大学管理学院

出　　处：《管理世界》2009年第8期25-38,共14页Journal of Management World

基　　金：国家自然科学基金项目70802017的资助

摘　　要：以往的研究指出中国上市公司新股发行前普遍存在盈余管理行为,这些行为导致了市场对新股错误定价以及发行后长期绩效下降。本文以发行制度改革后2002～2005年IPO公司为样本,用可操纵应计利润衡量盈余质量,得到了与以往研究不同的结论:我们没有找到证据支持IPO公司在发行前普遍存在运用会计手段进行的盈余管理,但规模较小、成长性较高并处于非保护性行业的企业盈余质量较差;对这些公司,无论一级市场还是二级市场都能基于盈余质量因素显著调低对公司新股的估价,使发行价格和市场价格不受盈余管理的误导。此外我们还发现,新股发行后长期绩效的下滑并不能归因于对发行前较差盈余质量的错误定价。

关 键 词：可操纵应计利润 盈余管理 IPO定价 长期业绩 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F832.51[经济管理—国民经济] F224