市场化进程影响公司的增长与清算价值吗?  

Does Market Liberalization Influence Companies’ Growth and Liquidation Values?

作　　者：靳庆鲁[1,2] 薛爽[1,2] 郭春生[3] 

机构地区：[1]上海财经大学会计学院,200433 [2]上海财经大学会计与财务研究院 [3]上海财经大学会计学院

出　　处：《经济学（季刊）》2010年第3期1485-1504,共20页China Economic Quarterly

基　　金：教育部重点研究基地重大项目“宏观经济周期、投资者预期与资产定价”(批准号08JJD630005);国家自然科学基金资助项目“经济周期与亏损公司定价:理论与实证研究”(批准号70602030)的阶段性成果

摘　　要：本文考察了不同地区市场化进程对公司增长与清算价值的影响：给定净资产，市场化进程如何影响权益价值与净利润的关系（体现为增长价值）；给定净利润，市场化进程如何影响权益价值与净资产的关系（体现为清算价值）。研究表明，市场化进程影响了公司的增长与清算价值：对盈利能力高的公司，市场化进程增加公司的增长价值，对盈利能力差的公司，市场化进程增加公司的清算价值。这说明，市场化进程的提高体现了适者生存的经济规律。We examine how market liberalization influences companies＇ growth and liquidation values. Specifically, we consider how market liberalization influences the relationship between equity values and earnings （value of growth option） for a given equity book value, and how it influences the relationship between equity values and equity book values （value of liquidation option） for a given earning. The empirical results indicate that market liberalization has a significantly impact on both growth values and liquidation values. For highly profitable firms, a more liberalized market leads to higher growth values. For less profitable firms, this leads to higher liquidation values.

关 键 词：市场化进程 增长价值 清算价值 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F224[经济管理—国民经济]