非上市中小企业资本结构的决定因素分析  

The Determinants of Unlisted SMEs' Capital Structure

作　　者：郭丽虹[1] 

机构地区：[1]上海财经大学金融学院,上海200433

出　　处：《财经论丛》2011年第2期98-104,共7页Collected Essays on Finance and Economics

基　　金：国家社科基金资助项目(09CJL015);上海财经大学211三期项目;上海财经大学小企业融资研究中心资助项目

摘　　要：本文利用11723家非上市中小企业的财务数据,分析反映企业特征的因素与财务杠杆之间的关系。研究发现,在全体中小企业、国有中小企业以及民营中小企业,企业规模对长期负债率和总负债率产生正的影响,盈利性对长期负债率和总负债率产生负的影响,资产的有形性对长期负债率具有正的影响,而与总负债率之间呈负相关关系。成长性仅对全体企业和民营企业的资本结构具有一定的影响,而非债务税盾的影响较弱。企业规模、盈利性和资产的有形性是中小企业资本结构的重要影响因素。研究结果基本上支持权衡理论和优序融资理论的观点。The paper analyzes the relationship between firm characteristics and leverage employing 11,723 unlisted SMEs＇ financial data.It finds that in all SMEs,state-owned SMEs and private SMEs leverage increases with the firm size and decreases with profitability,and tangibility is positively related to long-term debt ratio and negatively related to total debt ratio.Growth has an impact on capital structure in all SMEs and private SMEs,but non-debt tax shields have less effect on leverage.It indicates that firm size,profitability and tangibility are the important factors affecting SMEs＇ capital structure.The results generally support trade-off and pecking order arguments.

关 键 词：资本结构 中小企业 优序融资理论 权衡理论 

分 类 号：F270[经济管理—企业管理]