中国股市波动率的双重不对称性及其解释——基于MS-TGARCH模型的MCMC估计和分析  

Double Asymmetry of Volatility of the Chinese Stock Market and Its Explanation

作　　者：朱钧钧[1] 谢识予[1] 

机构地区：[1]复旦大学经济学院,上海200433

出　　处：《金融研究》2011年第3期134-148,共15页Journal of Financial Research

基　　金：复旦大学(教育部)金融创新研究生开放实验室创新项目基金资助;复旦大学研究生创新基金资助;上海市重点学科建设项目(编号:B101)的支持

摘　　要：本文应用MCMC方法估计了上证综指的MS-TGARCH模型,并得出中国股市的波动率存在双重不对称性。其一,每个波动状态中,中国股市的波动率都存在不对称性,其中高波动状态的波动率对"好消息"的反应显著大于"坏消息",而低波动状态则刚好相反;其二,不同状态之间,中国股市波动率的不对称性刚好相反,并且高波动状态伴随着显著大于0的平均收益率。最后,本文从投资者心理、行为以及中国经济大环境等角度进行了解释。The paper constructs Markov-switching TGARCH model to analyze the volatility pattern in the Chinese stock market, with the model estimated via MCMC methods. As conclusions, the authors find the existence of double asymmetry of volatility in the Chinese stock market. There are asymmetric reactions of volatility not only in each volatility regime, but also between the regimes. As reasons to these unique patterns in the Chinese stock market, the explanation based on psychology and investment behavior of the Chinese investors is given finally.

关 键 词：马尔可夫转换模型 股市波动率 MCMC方法 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F832.51