股指期货市场价格风险测度——基于CVaR值、GARCH模型、R/S分形的实证研究  

The Stock Index Futures Market Price Risk Measurement System——Empirical Study Based on CVaR-GARCH-R/S Fractal

作　　者：段军山[1] 龚志勇 

机构地区：[1]广东商学院金融学院,广东广州510320 [2]中国海洋航空集团公司战略发展部,北京100036

出　　处：《山西财经大学学报》2011年第5期43-51,共9页Journal of Shanxi University of Finance and Economics

基　　金：国家自然科学基金项目(71073032);国家自然科学基金项目(71073030);国家社会科学基金项目(08CJL007);国家社会科学基金项目(10CJL017);教育部人文社会科学研究一般项目(08JA790025);广东省第六批千百十人才工程资助项目

摘　　要：通过实证分析提出了一个全面反映股指期货市场价格风险变化特征的向量空间测度体系,并对香港恒生指数期货收益率序列与基差序列的风险进行了度量,采用R/S分析方法对H指数进行了估计,采用反映市场时变特征的GARCH类模型分别在两种不同的概率分布下预测了未来一日的CVaR值,应用Kupiec准则测试了估计出的CVaR值的准确程度,并对比分析了各模型不同分布下CVaR值的精确程度。结论表明,PARCH模型是计算时变市场风险CVaR值的较佳模型。This paper presents a vector space measurement system that can make comprehensive response to changes in stock index futures market price risk characteristics.This paper empirically analyzes the risk measurement of the Hang Seng Index futures return series and the basis sequence.It also uses the R/S analysis method to estimate H index,and compute future day CVaR values by using GARCH class model which fully reflect time-varying characteristics at two different probabilities.It applies the Kupiec test to estimate the accuracy of the CVaR value and comparative analysis on CVaR calculation accuracy under different distributions models.Empirical study shows that PARCH model is a better model to calculate the time-varying market risk CVaR value.

关 键 词：股指期货市场 风险测度 H指数 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]