所有权结构、股价波动异步性与上市公司现金持有价值  

Ownership Structure, Stock Price Non-synchronicity and the Valuation of Cash Holdings in China＇s Listed Firms

作　　者：孙刚[1,2] 

机构地区：[1]上海财经大学会计学院 [2]宁波工程学院经济与管理学院

出　　处：《中大管理研究》2011年第2期55-82,共28页China Management Studies

基　　金：2009年度国家自然科学基金面上项目(批准号:70972060);2009~2011年度浙江省高校优秀青年教师资助计划(浙教办高科((2009)164号);2010年度浙江省教育厅科研项目(批准号:Y201010040)

摘　　要：股价中包含了较多的企业特质信息或者信息噪声都可能导致企业股价异步性现象。股权集中程度越高，其股价吸收企业特质信息的效率越低。借鉴Faulkender和Wang（2006）以及Dittar和Mahrt．Smith（2007）提出的衡量现金持有价值的方法，本文系统检验了2003～2006年我国A股上市企业的股价异步性与资金效率的关系。实证检验发现，其他情形相同的情况下，股价异步性与现金持有价值呈显著正相关关系，然而这种显著的正相关关系主要体现在股权分散的企业和非国有企业中。可见，所有权结构安排和股权性质是影响股价信息含量以及股价在资本配置过程中的发挥基础性作用的决定因素．Stock price non-synchronicity may be attributed to more firm specific intbrmation or noise impounded into price. The higher ownership concentration, the less efficiently specific information impounded into stock price. Following Faulkender and Wang （2006） and Dittar and Mahrt-Smith （2007） methods of measuring the valuation of cash holdings, the paper examines association between valuation of cash holdings and stock price non-synchronicity among A-share listed firms within sample year 2003 - 2006. Ceteris paribus, The findings indicate that, there is a significantly positive relationship between stock price non-synchronicity and the valuation of cash holdings, and the positive relationship decreases with ownership concentration and becomes more significant in Non-SOE firms. The findings point out that, ownership structure arrangement and controlling owner property both contribute to stock price informativeness.

关 键 词：所有权结构 股价异步性 特质信息 现金持有价值 

分 类 号：F271[经济管理—企业管理] F275[经济管理—国民经济] F224