股权制衡、两权特征与公司价值--基于中国民营上市公司的实证研究  

Check-and-balance Ownership Structure,Separation of Ownership and Control and Firm Value——An Empirical Study on Private Listed Companies in China

作　　者：高楠[1,2] 马连福[3,4] 

机构地区：[1]南开大学商学院/公司治理研究中心 [2]天津财经大学商学院 [3]南开大学公司治理研究中心 [4]南开大学商学院

出　　处：《经济与管理研究》2011年第11期24-29,共6页Research on Economics and Management

基　　金：国家自然科学基金面上项目“基于投资者关系管理的上市公司治理优化研究”(项目号70872050);教育部人文社科重点研究基地项目“投资者关系管理对公司治理的优化效果研究”(项目号10JJD630001);天津财经大学科研发展基金项目“政府治理、家族控制权结构对家族上市公司绩效的影响机制研究”(编号Q1014)

摘　　要：本文以2007～2009年民营上市公司的1422个观察值作为研究样本,考察终极控股股东的现金流权、控制权以及两权偏离程度对于公司价值的影响,并进一步研究股权制衡度对于两权特征的调节效应。结果表明:对于民营上市公司而言,现金流权、控制权与公司价值负相关;随着两权偏离程度的增加,公司价值下降;股权制衡在这一影响过程中对两权特征具有显著的调节效应,可以弱化两权特征对于公司价值的不利影响。This paper chooses the private listed companies of 2007 -2009 as the research object in order to investigate the influence of cash flow rights, control rights and the separation of these two rights on the firm value, and the moderate effect of equity restriction ratio in this process. The result shows that, for the private listed companies, the cash flow rights and control rights are negatively related to firm value; the firm value decreases with the increase of the separation of cash flow rights and control rights; and the equity restriction ratio has the significantly moderate effect in this process, it can weaken the disadvantage influence of cash flow rights, control rights and the separation of them on the firm value

关 键 词：现金流权 控制权 股权制衡 公司价值 

分 类 号：F271[经济管理—企业管理]