政府质量、终极产权与公司现金持有  

作　　者：陈德球[1] 李思飞[2] 王丛[3] 

机构地区：[1]对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心 [2]北京外国语大学国际商学院 [3]香港中文大学工商管理学院

出　　处：《管理世界》2011年第11期127-141,共15页Journal of Management World

基　　金：国家自然科学基金青年项目(项目批准号:71102076);教育部人文社会科学研究青年基金项目(项目批准号:10YJC630019;10YJC630070);国家社科重大招标项目(项目批准号:10ZD&035);对外经济贸易大学学术创新团队资助项目和211工程三期建设项目(批准号:7320032)等资助

摘　　要：在中国式改革和发展的过程中，政府质量在地区经济增长中扮演了重要的角色，这一视角对于理解中国特色的支持增长的制度安排和中国的经济增长提供了新颖而又重要的认识。企业行为是对制度的反应。本文以2005～2007年上市公司为研究样本，采用世界银行（2006）对我国120个城市的调研数据度量政府质量，检验了地方政府质量对企业现金持有行为的影响。实证结果发现，在政府质量越高的地区，公司现金持有量越低；民营企业现金持有对政府质量的敏感度更高，政府质量对国有企业的现金持有的影响随着实际控制人的行政级别提高而减弱，实证结果支持地方政府对企业现金持有决策的“扶持之手”假说。进一步的研究发现，政府质量对企业现金持有的作用机理是通过增加银行贷款，应付票据及外商直接投资来降低企业面-临的融资约束。上述结果在考虑了内生性问题以及一系列稳健性检验后仍成立。结论表明，地方政府质量通过影响当地企业的融资约束条件对公司现金持有动机产生重要的影响。本文提供了解释地方政府支持增长的制度安排的微观机制的经验证据。

关 键 词：现金持有 政府质量 融资约束 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]