模型不确定性条件下的一般均衡定价  

General equilibrium asset pricing under model uncertainty

作　　者：李仲飞[1] 高金窑[2] 

机构地区：[1]中山大学岭南学院管理学院,广州510275 [2]山东大学经济学院,济南250100

出　　处：《系统工程理论与实践》2011年第12期2272-2280,共9页Systems Engineering-Theory & Practice

基　　金：国家杰出青年科学基金(70825002);教育部人文社会科学研究青年基金(10YJC790059);山东大学自主创新基金(2009GN015)

摘　　要：在CIR模型基础上,通过引入折现熵,研究了模型不确定性条件下的一般均衡定价问题:并导出了模型不确定性条件下的无风险利率定价方程、跨期资本资产定价模型、基于消费的资本资产定价模型、金融资产定价公式及包含不确定性成分的随机折现因子.研究发现,随着投资者的不确定性规避偏好的提高,均衡时的无风险利率随之降低,风险资产的溢价水平却随之提高,因此文章结论可以同时解释无风险利率之谜与风险溢价之谜.By introducing discounted entropy into the CIR model, this article investigates general equilibrium asset pricing under model uncertainty. A risk-free rate pricing equation, an intertemporal capital asset pricing model, a consumption-based capital asset pricing model, a financial asset pricing formula and a stochastic discounted factor are derived under model uncertainty. It is found that model uncertainty aversion decreases the equilibrium risk-free rate while increases the equity premium, and hence the new asset pricing model can explain the risk-free rate puzzle and equity premium puzzle simultaneously.

关 键 词：模型不确定性 一般均衡 资产定价 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]