房价波动与金融危机的国际经验证据:抵押效应还是偏离效应  

作　　者：谭政勋[1] 陈铭[2] 

机构地区：[1]暨南大学金融系与金融研究所 [2]美国德克萨斯大学达拉斯分校统计系

出　　处：《世界经济》2012年第3期146-159,共14页The Journal of World Economy

基　　金：教育部人文社会科学项目<全球新型金融危机影响我国金融稳定的传染机制研究>(09YJA790087);广东省自然科学基金(945106321002974);广东省优秀博士学位论文项目(sybzzxm201032);金融大学金融研究所创新项目的资助

摘　　要：本文在国内首次采用较新的PMG估计法(pooled mean-groupestimators),来分析房价波动的影响因素、分离房价对均衡价值的偏差,并以此来度量房价失衡;然后利用面板logtit模型分析房价失衡与房价变化对金融危机的影响,以期检验价值抵押效应和偏离效应。长期来看,人均GDP是推动房价上涨最重要的因素,人口其次,银行贷款最小;银行贷款是短期房价上涨最主要的推动力,人均GDP其次,人口的影响最小;人口增加引起的房价上涨很难调整,而信贷扩张造成的房价上涨则相对容易。房价上涨和房价偏离均增加了金融危机发生的概率,但房价偏离的作用力要大得多,本文的结果支持了价值偏离假说。当房价偏离均衡值约25%、2～3年内累计超过30%～40%时,发生金融危机的概率极高。通货膨胀越严重、利率越低,越有可能引发危机,制度性差异也有一定的影响。

关 键 词：房价波动 金融危机 价值偏离效应 价值抵押效应 

分 类 号：F293.3[经济管理—国民经济] F831.59F224