反馈交易、投资者情绪与波动性之谜  

Feedback trading, investor sentiment and the volatility puzzle

作　　者：胡昌生[1] 池阳春[1] 

机构地区：[1]武汉大学经济与管理学院,湖北省武汉市430072

出　　处：《南方经济》2012年第3期37-48,共12页South China Journal of Economics

基　　金：国家自然科学基金"投资者情绪;资产估值与资产价格异常波动研究"(项目批准号70971101);教育部人文社科规划项目"投资者情绪与资产价格异常波动性研究"(项目批准号:09YJA790156)的阶段性研究成果

摘　　要：反馈交易理论是金融市场最经典的理论之一,长期以来,对这一理论的研究与建模并不多见。本文给出了在一个具有反馈交易特征的市场中,情绪冲击对资产价格的长期影响模型。我们发现,总的来说,反馈交易会影响认知偏差效应和交易诱导效应,认知偏差效应随反馈交易系数递增。在我们的模型中,资产价格的异常波动性由认知偏差效应、情绪冲击效应和交易诱导效应捕捉到。Feedback trading theory is one of the most primitive theories about financial market. But for a long time, researches and modelings on this topic are rarely seen. The model in this paper shows the effects of sentiment shocks on asset prices in a market characterized by feedback trading in the long run. We find that, generally, feedback trading will lead to cognitive bias effect and trading inducement effect. Cognitive bias effect increases with the feedback trading parameter (FTP). In our model, the abnormal volatility of asset prices is captured by cognitive bias effect, sentiment shock effect adn trading inducement effect.

关 键 词：反馈交易 投资者情绪资产价格异常波动性 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]