结构变点、时变期限溢价与预期假说——来自国内银行同业拆借利率的证据  

Structure Break,Time-varying Term Premium and the Expectations Hypothesis

作　　者：王志强[1,2] 熊海芳[2] 

机构地区：[1]东北财经大学产业组织与企业组织研究中心 [2]东北财经大学金融学院

出　　处：《数量经济技术经济研究》2012年第5期104-120,共17页Journal of Quantitative & Technological Economics

基　　金：国家自然科学基金"基于时变参数的学习机制;利率行为与政策效果研究"(71173030);教育部人文社会科学重点研究基地重大项目"利率期限结构与货币政策效果:基于中国银行业的产业组织分析"(2009JJD790004);辽宁省教育厅高等学校创新团队研究项目"中国利率期限结构;宏观经济与货币政策研究"(WT2010009)的资助

摘　　要：在考虑时变期限溢价的基础上,本文采用结构变点方法,对中国银行同业拆借利率进行预期假说检验,并分析宏观经济因素对预期假说检验的影响。经验结果显示,1996年1月至2011年4月,银行同业拆借利率在不同区间存在共同的趋势性,长短期利差对未来短期利率变动的预测存在多个结构变点;不同区间内预期假说基本上被拒绝,时变期限溢价对预期假说检验的影响不大,而宏观因素在不同区间的影响不同。Taking account of the time-varying term premium, this paper analy- ses the effect on the Expectations Hypothesis of interbank interest rates by using multiple structural change models, and discuses the relationship between the struc- ture break of macroeconomic factors and the tests. Our empirical results show that there are multiple structure breaks in interbank interest rates, and they have the same trend in a subinterval. The Expectations Hypothesis is mostly rejected in these subintervals, and time-varying term premium doesn＇t have the dominative role, while the macroeconomic factors take different effects in different subintervals.

关 键 词：结构变点 时变期限溢价 预期假说 银行同业拆借利率 

分 类 号：F833.2[经济管理—金融学]