上市公司信息披露制度、股票交易与投资者保护  

The Information Disclosure System of Listed Companies,Stock Transaction and Investor Protection

作　　者：刘阳[1] 马永强[1] 

机构地区：[1]西南财经大学,成都611130

出　　处：《中国经济问题》2012年第4期94-102,共9页China Economic Studies

基　　金：国家自然科学基金(71072168);教育部人文社科一般项目(10yjc791076);西南财经大学四川省金融智能与金融工程重点实验室公开研究项目(FIFE2010-P09)

摘　　要：本文首先从事后角度,以经济后果构建投资者保护指标;然后考察上市公司信息披露制度能否改善投资者保护;最后考察交易量、回报与投资者保护之间的关系。我们发现:尽管投资者存在"功能锁定"现象,但是信息披露制度能够改善投资者保护水平。此外,在年报公告前窗口,投资者保护水平较差的公司,其交易量更大;但是在年报公告后窗口,投资者保护较好股票的交易量出现明显反弹。这说明部分上市公司股票在公告前出现提前反应,有新的、未被上市公司公告的信息进入市场,投资者保护有待进一步加强。整体来看,在年报公布前买入投资者保护较好股票更加可取。Based on economic outcome, we design an index to reflect the degree of investor protection. Then we examine whether the information disclosure system cloud improve the index of investor protection. Finally, we review the relationship be- tween stock trading volume （return） and the index of investor protection. We find that ; though there is functional fixation, the information disclosure system could improve the index of investor protection. Moreover, the market adjusted valuing the high degree stock of investor protection follow the announcement of financial report.

关 键 词：信息披露制度 交易量 回报 投资者保护 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F233F224