中国金属期货市场的风险度量及其Backtesting分析  

Backtesting Risk Models for the Chinese Metal Futures Market

作　　者：王鹏[1] 鹿新华[1] 魏宇[2] 王鸿[3] 

机构地区：[1]西南财经大学金融学院,四川成都610074 [2]西南交通大学经济管理学院,四川成都610031 [3]中国科学院数学与系统科学研究院,北京100190

出　　处：《金融研究》2012年第8期193-206,共14页Journal of Financial Research

基　　金：国家自然科学基金(71101119);西南财经大学中央高校基本科研业务费专项资金(JBK120208)资助

摘　　要：以上海期货交易所的3种代表性金属期货价格指数为例,首先对其价格变化的动力学特征及波动模式进行了全面深入的考察,然后运用严谨系统的后验分析(Backtesting analysis)方法,分别在多头和空头两种头寸状况以及5种不同分位数水平下,实证对比了8种风险测度模型对VaR(Value at Risk)和ES(Excepted shortfall)两种不同风险指标估计的精度差异。研究结果表明:在综合考虑了模型对金属期货价格变化动力学的刻画效果以及对不同风险指标的测度精度等因素后,基于有偏学生t分布的APGARCH模型是一个相对合理的风险测度模型选择。Take three representative indices of the Chinese metal futures(CMF) market as sample,this paper carries out VaR and ES predicting for eight risk models.Furthermore,Backtesting methodologies are introduced to estimate the accuracy for VaR and ES predictions produced by different models.The main results show that APARCH model with skewed student-t distribution is moderately good in overall considering of description efficiency and estimation accuracy to extreme risk.

关 键 词：金属期货市场 VAR ES 有偏学生t分布 后验分析 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F426.3F724.5