家族上市公司终极股权结构与公司价值关系研究——基于股权分置改革后的分析  

An Empirical Study on the Relationship of Ultimate Ownership Structure and Corporate Value in Family-controlled Listed Companies

作　　者：刘阳[1] 罗时宇[1] 

机构地区：[1]西南财经大学会计学院,四川成都611130

出　　处：《财会通讯（下）》2012年第9期88-90,共3页Communication of Finance and Accounting

基　　金：教育部人文社会科学研究一般项目"家庭养老的经济研究及财务安排"(项目编号:10yjc790176);西南财经大学四川省金融智能与金融工程重点实验室公开研究项目"基于数据挖掘下的我国商业银行动态财务分析"(项目编号:FIFE2010-P09);西南财经大学校管课题"家庭养老的经济分析及其财务安排"(项目编号:2010XG077)的资助

摘　　要：股权结构如何影响公司价值是一直是学术界的重要话题。本文以在2006年底前完成股权分置改革的173家家族上市公司为样本,从终极产权的角度研究了终极股权结构与公司价值的关系。结果发现:股权分置改革完成后,家族上市公司的现金流权和控制权均对公司价值具有较强的激励效应,而现金流权与控制权两权分离对公司价值有微弱的抑制效应。作为股权分置改革代理变量的流通股比例有助于提升公司价值。How ownership structure affects corporate value is a classic and important topic. In this paper, we study on the relationship of ultimate ownership structure and corporate value based on the samples of 173 family-controlled listed companies which completed the non-tradable share reform before the end of 2006 . We find that after the non-tradable share reform, both the cash flow right and control right could raise corporate value, but the separation of the two rights demonstrate a weak inhibitory effect. Besides, the proportion of tradable share as the proxy variable of non-tradable share reform could raise corporate value.

关 键 词：家族上市公司 终极所有权结构 公司价值 股权分置改革 

分 类 号：F276.5[经济管理—企业管理] F832.51[经济管理—国民经济] F224