终极控制权、现金流权与企业投资的关系  

作　　者：彭文伟[1] 刘恋[1] 

机构地区：[1]中国人民大学商学院,北京100872

出　　处：《财会月刊（中）》2013年第2期14-17,共4页finance and accounting monthly

基　　金：中国人民大学科学研究基金(中央高校基本科研业务费专项资金资助)"定向增发募集资金投向变更研究--来自中国证券市场的经验证据"(项目编号:12XNH223)项目成果

摘　　要：终极股东控制企业的控制权与现金流权分离时会产生终极股东与中小股东的代理问题,由此产生了委托代理理论。本文据此建立了涉及终极控制权、现金流权与企业投资关系的模型,通过假设推导,进行理论分析,结果表明:终极控制权和现金流权分离时企业会进行过度投资;控制权越大,过度投资越多,现金流权与企业过度投资负相关,分别体现了控制权的侵占效应和现金流权的激励效应。同时发现终极股东最优现金流权比例与终极股东风险规避程度、投资项目的风险呈反向变动关系,而企业投资与终极股东风险偏好程度、投资项目的风险呈正向变动关系。

关 键 词：终极控制权 现金流权 企业投资 委托代理模型 

分 类 号：F279.246[经济管理—企业管理]