ST梅雁缘何成为大股东的“弃子”?——全流通时代大股东减持与中小投资者利益保护的案例研究  

Why does ST Meiyan become the Sacrifice Piece of the Largest Shareholder？ A Case Study on the Stock-selling by the Largest Shareholder and the Protection for Minor Investors

作　　者：王霞[1] 薛跃[1] 王宸 

机构地区：[1]华东师范大学商学院 [2]北京市民族常务委员会

出　　处：《中大管理研究》2013年第1期134-152,共19页China Management Studies

基　　金：国家自然科学基金项目“财务信息重述、盈余质量与资本市场效率”(批准号:70872107）、国家自然科学基金项目“不对称信息、公司结构的流动性约束与投资的关系研究”(批准号:70772062);国家社会科学基金项目“上市公司的财务约束、内部资本净值与投资研究”(批准号:08BJY024)的资助

摘　　要：自限售股解禁以来，大股东减持成为市场各界人士关注的焦点问题。本文通过对sT梅雁大股东减持的案例分析，认为因前期股权分置导致的股权投资成本差异，使全流通时代大股东弃“壳”式的减持后果极为严重，其在本质上与大股东圈钱、掏空等行径一样，都是对中小股东利益的严重侵占。上市公司的股权结构、股权性质、董事会构成及财务状况可能是影响大股东减持的重要因素。当前监管部门有必要约束大股东的减持行为，以维护资本市场的稳定。Based on the case analysis for the stock-selling of ST Mayan＇s largest shareholder, we find that the block shares of ST Mayan （a private listed company） have been sold heavily by the largest shareholder. Further, less control right, weaker corporate governance and worse performance are the important determinants of selling block shares by the largest shareholder. We argue that the stock-selling behavior of large shareholders is a new tunneling approach after non-tradable shares reform. Our study suggests that CSRC should regulate the stock-selling behavior of large shareholders to protect the interests of minor investors and stablize the stock market.

关 键 词：大股东减持 动因 投资者利益保护 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]