风险投资中激励机制的设计:可转换证券与阶段融资  

Security Design and Venture Capital Finance

作　　者：杨建东[1] 郭文新[1] 曾勇[1] 

机构地区：[1]电子科技大学管理学院,成都610054

出　　处：《管理评论》2013年第9期72-77,共6页Management Review

基　　金：国家自然科学基金项目(70540022);教育部"新世纪优秀人才支持计划"项目(教技司[2005]2号);电子科技大学青年基金项目(JX03142)

摘　　要：本文构造了不依赖于再谈判过程的可转换证券,证明可转换债券可以解决风险投资家和创业者之间双边的道德风险问题,通过适当的合约设计,双方的最优努力水平将是子博弈完美纳什均衡。对应于阶段融资,出于声誉以及后续融资的考虑,尽管没有显性激励,创业者前期的努力也严格为正。This paper researches the incentive institute design of venture capital contracting. We give a model of convertible debt which is not based on the process of renegotiation, and show that convertible securities can solve the double-sides moral hazard problems between entrepreneurs and venture capitalists, so that the optimal efforts will be the subgame perfect Nash equilibrium. Furthermore, although there is no explicit incentive, the entrepreneurs＇ ex ante efforts will be strictly positive if under the stage financing.

关 键 词：风险投资 可转换债券 双边道德风险 不完全合约 理性预期 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F830.59F830.91