宏观冲击下企业资本结构的动态调整  

作　　者：甄红线[1,2] 梁超 史永东[4,5] 

机构地区：[1]大连理工大学管理与经济学部 [2]东北财经大学中国内部控制研究中心 [3]招商证券上海分公司 [4]东北财经大学应用金融研究中心 [5]东北财经大学金融学院

出　　处：《经济学动态》2014年第3期72-81,共10页Economic Perspectives

基　　金：国家自然科学基金(71171036;71072140);国家社会科学基金重大项目(12&ZD067);辽宁特聘教授支持计划(辽教发[2013]204号);教育部人文社科青年基金项目(12YJC790091);辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目(ZJ2013037;ZJ2013043);辽宁省教育厅科学研究一般项目(W2013206)的资助

摘　　要：本文从理论和经验两方面研究宏观冲击对我国上市公司融资选择和资本结构动态调整行为的影响。构建的资本结构动态调整模型表明,作为外生宏观冲击,信贷市场和权益市场的数量性和成本性指标的变动,对企业选择负债还是权益融资以及由此形成的资本结构具有重要影响;经验研究结果表明,经济环境与宏观政策的波动通过改变企业面临的信贷融资环境和权益融资环境进而影响资本结构的动态调整。这种影响对不同资产规模的企业存在差异。大企业的信贷获得能力强,向目标资本结构调整的速度快,但对信贷成本的关注度相对较低。相反,小企业信贷获得的竞争力较弱,对成本指标的变动更为敏感。股权融资方面,权益市场扩张使得企业通过上市首发、增发、配股等途径获得权益资本的机会更多,但股市收益率对企业资本结构影响的经济意义不显著。

关 键 词：宏观冲击 资本结构 银行信贷 股权融资 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]