区域金融发展、内部资本市场与企业融资约束  

Regional Financial Development,Internal Capital Market and Corporate Financing Constraint

作　　者：谢军[1] 黄志忠[2] 

机构地区：[1]华南理工大学工商管理学院会计学系,510640 [2]南京大学商学院会计学系,210093

出　　处：《会计研究》2014年第7期75-81,97,共7页Accounting Research

基　　金：国家自然科学基金"宏观经济政策;公司治理对企业创新的影响研究"(71372029);广东省自然科学基金"社会冲突理论视角下的并购悖论的经济学分析与监管制度研究"(S2011040001810);广东省软科学项目:"广东省科技型企业融资约束的评估和解析及科技融资体系的创新研究"(2012B070300051)

摘　　要：本文以我国深沪两市2003—2011年上市公司数据为样本,通过考察区域金融发展程度和企业集团内部融资对企业融资约束的影响,研究了内部资本市场的融资功能以及区域金融发展对其的影响。文章的实证结果显示:1)国有企业的集团内部资本市场并没有起到缓解融资约束的作用;2)民营企业具有更强的内部资金管理能力,民营企业集团所构建的内部资本市场能够更好地发挥资本配置功能;3)对于国有企业,内部资本市场对区域金融市场不具有功能替代效应;4)而对于民营企业,内部资本市场对区域金融市场具有显著的功能替代效应,内部资本市场在金融发展程度较低的区域能够更好地发挥融资功能。This paper studies inter- relationship between regional financial development and internal capital market,explores the impact of regional financial development and related financing transaction on corporate financing constraint based on data from 2003 to 2011. Empirical evidence suggest that,1) internal capital market originated from financing related transaction couldn't ease corporate financing constraint in the SOEs; 2) internal capital market of privately- owned business group could play better role on capital allocation; 3) to state- owned enterprises,internal haven't substitute effect on regional financial market; 4) to privately- owned enterprises,internal financial market have a substitute effect on regional capital market,internal capital market could work better in less financial- developed region.

关 键 词：企业融资约束 区域金融发展 内部资本市场 融资性关联交易 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F224[经济管理—国民经济]