货币政策对企业投资存在需求影响吗?——一项投资-现金流敏感性的研究  

作　　者：刘星[1] 张超[1] 郝颖[1] 

机构地区：[1]重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030

出　　处：《经济科学》2014年第4期62-79,共18页Economic Science

基　　金：国家自然科学基金项目(71232004;71172082;71372137;70902030);教育部人文社科基金项目(11XJC790015;13YJC630087);中央高校基本科研业务项目(CDJXS12020020)的阶段性研究成果

摘　　要：宏观经济政策对企业行为的影响途径往往是多样的。本文研究了两类货币政策工具对企业投资行为的影响差异。我们发现,货币政策对企业投资既存在供给效应又存在需求效应,表现为:货币供给量越大,企业投资-现金流敏感性越弱;货币价格越低,企业投资-现金流敏感性越强。同时,货币供给量和货币价格分别对融资约束较强和较弱企业的投资-现金流敏感性产生更显著的影响,从而表明投资需求是在较弱融资约束下企业投资对内部现金流敏感的根本原因之一。进一步研究发现,货币价格对企业投资效率也具有明显的冲击效果。本文的探索为制定具有层次性和针对性的货币政策提供了有益的借鉴。

关 键 词：货币政策 供给效应 需求效应 融资约束投资一现金流敏感性 

分 类 号：F279.246[经济管理—企业管理]