大股东投机行为、市场择机与定向增发公告效应研究  

作　　者：俞静[1] 徐斌[2] 王晓亮[3] 

机构地区：[1]河海大学商学院,江苏南京211100 [2]中央财经大学会计学院,北京100081 [3]山西财经大学会计学院,山西太原030012

出　　处：《中南财经政法大学学报》2015年第5期126-133,141,共9页Journal of Zhongnan University of Economics and Law

基　　金：教育部人文社会科学规划基金项目"投资者情绪;盈余管理与定向增发效应研究"(12YJA630179);国家自然科学基金面上项目"随机环境下基于期权视角的企业兼并价格确定的博弈分析"(71171207)

摘　　要：本文以中国证券市场2006-2012年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究大股东投机行为及其对定向增发公告效应的影响,研究发现：大股东投机行为对中小投资者存在导向性效应,大股东投机行为与中小股东投机行为之间存在正相关关系;定向增发中存在严重的大股东发行时机选择现象,大股东通过操控中小股东的非理性情绪进行利益输送,且利益输送主要来源于中小股东非理性情绪推动的价格上涨而非增发股票发行价格折扣;大股东利益输送程度在牛市环境下远比熊市环境下严重,经营效益差的增发企业远比经营效益好的增发企业严重。

关 键 词：定向增发 公告效应 投机行为 市场择机 利益输送 

分 类 号：F271.5[经济管理—企业管理]