投资者情绪影响风险—收益关系吗?——来自我国A股市场的检验  

Does Investor Sentiment Affect the Relationship Between the Risk-return?—From China's A-share market empirical test

作　　者：王镇[1,2] 刘丽文[2] 史永东[1] 

机构地区：[1]东北财经大学应用金融研究中心,辽宁大连116025 [2]东北财经大学金融学院,辽宁大连116025

出　　处：《数学的实践与认识》2015年第22期114-125,共12页Mathematics in Practice and Theory

基　　金：国家自然科学基金(71471031;71171036;71072140);国家社会科学基金重大项目(12&ZD067);国家社科基金重点项目(14AZD089);辽宁特聘教授支持计划(辽教发[2013]204号);中国博士后科学基金(2014M551099);辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目(ZJ2013037;ZJ2013043);辽宁省教育厅科学研究一般项目(W2013206);中央财政支持地方高校发展专项资金(DUFE2014T01);东北财经大学学科建设支持计划(XKKK-201401);教育部人文社科规划基金项目(中国上市公司终极控股股东支撑与掏空行为:理论分析与经验证据)

摘　　要：传统金融理论认为风险-收益间存在着严格的正向关系,但实证研究表明这种正向关系并非是稳定的,投资者情绪的不同可能对其产生不同的影响,因此,根据所构建的投资者情绪复合指数的大小将样本期分为情绪乐观期和情绪悲观期,分别检验了不同情绪期下我国A股市场中风险-收益间的关系,研究发现即使采用不同的波动率模型得到的分析结果也基本一致,即投资者情绪的不同确实会影响到我国A股市场中的风险-收益关系,且情绪悲观期内风险-收益间存在着正向关系,情绪乐观期内两者之间正向关系的程度有所减弱,甚至出现负向关系.Traditional financial theory is that there are strict positive relationship between risk and return,but the empirical study shows that this positive relationship is not stable,the difference of investor sentiment may cause different effects.Therefore,this paper according to the size of the composite investor sentiment index divided the sample period to optimistic period and pessimistic period,and tested the relationship between risk-return in China＇s ashare market under different emotional period.We found that the analysis results are almost the same even using different volatility models,namely different investor sentiment does affect the relationship between the risk and return in China＇ s A-share market,there exists a positive correlation in pessimistic period,but the positive correlation has subsided in optimistic period even appear negative correlation.

关 键 词：投资者情绪 风险—收益关系 波动率模型 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]