财富约束、市场时机与融资行为的实验研究--优序融资和市场择时理论的行为元素提炼  

Wealth Constraint,Market Timing and Financing Behavior:Refinement of Behavioral Elements from Pecking-Order and Market Timing Theory

作　　者：李建标[1] 孙宾宾[1] 王鹏程[2] 

机构地区：[1]南开大学中国公司治理研究院/商学院,天津300071 [2]天津财经大学管理学院,天津300222

出　　处：《金融研究》2016年第5期124-137,共14页Journal of Financial Research

基　　金：国家自然科学基金面上项目“网络社会中的偏好结构与集体行动机制的实验研究”(批准号:71372094)、“新生代员工的偏好与信念特质--基于行为经济学视角和实验经济学方法的研究”(批准号:71172068);国家自然科学重点项目“现代社会治理的组织与模式研究”(批准号:71533002);教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“混合所有制企业治理问题研究”(批准号:14JJD630006)的赞助

摘　　要：本文使用实验经济学的方法研究了匿名交易市场中的融资行为,并检验了不同财富约束条件下融资啄序和市场择时理论的预测能力。在行为元素的提炼过程中,市场择时理论的预见在财富约束程度小于50%时得到了支持,此时行为人会根据市场时机选择最有利的融资方式;而融资啄序理论在财富约束程度大于50%时得到了验证。本文还发现人们的融资行为有较强的策略性合作倾向,受到收益波动程度的调节作用;融资方的二阶信念对他的风险态度与决策有部分中介效应。Using the approach of Experimental Economics, we designing an experiment to study financing behavior in an anonymous market and test the pecking order theory and market timing theory. Results suggest that market timing theory predict people will behavior according to the market timing is supported while the pecking order theory only being supported in condition of no more than 50% wealth constraint. We also find financial behavior is a strategic behavior in which the degree of return volatility plays a role of moderation and the decision of investors play a partial mediation role.

关 键 词：实验研究 财富约束 融资行为 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]