并购审批存在所有制歧视吗?——基于豁免强制要约收购审批的研究  

Doe M＆A Approval Really Exist Ownership Discrimination？： Study on the Mandatory Takeover Bid Exemption of Chinese Listed Company.

作　　者：李善民[1] 万自强[2] 习超[3] 史欣向[4] 

机构地区：[1]中山大学管理学院 [2]中山大学并购重组研究中心 [3]香港中文大学法律学院 [4]广州大学工商管理学院

出　　处：《中大管理研究》2015年第4期1-22,共22页China Management Studies

基　　金：教育部哲学社会科学重大攻关项目(11JZD020)、教育部人文社会科学研究青年项目(14YJC630111)的资助;国家自然科学基金项目(71372149);中国香港特区政府优配研究金项目(CUHK-457611)

摘　　要：审批时间是并购交易的制度成本之一,豁免强制要约审批是中国上市公司监管的重要手段。本文以1994~2010年中国上市公司收购人申请豁免强制要约收购义务的事件为研究对象,运用单变量分析、OLS回归和Blinder-Oaxaca分解法检验了产权性质、收购制度变迁对并购审批时间的影响,研究发现：（1）交易双方最终控制人的产权性质显著影响审批的速度,国有控制的收购人比非国有控制的收购人在审批上更快,国有控制的出让人比非国有控制的出让人在审批上更慢;进一步地,国有产权中,中央层面的产权比省级层面产权审批速度更快,省级层面又比市县级层面更快,层级越高,速度越快。并购审批中存在＂差序格局＂,这种差别不仅体现在国有非国有之间,也体现在国有产权内部;（2）随着上市公司收购制度的不断完善,上市公司要约收购的审批速度也在不断地提高。This paper empirically studies the approval time about the mandatory takeover bid exemption of Chinese listed company. The nature of property rights is divided into four catalogs： the central government and its agencies, the local governments at the provincial level and their agencies, the local government at the prefecture level and below, as well their agencies and the private individuals. We find that the nature of bilateral control ownership affects the time spent from the signing of the agreement to the trade is approved by the CSRC. With the higher catalog of nature of property rights, less time spent on the approval. The ownership discrimination is not only occurred between the SOE andnon- SOE. bul in the internal of SOE. More standardized and efficient approval was happened after the revisions of takeover code.

关 键 词：产权性质 并购监管 强制要约收购制度 制度变迁 审批时间 

分 类 号：F271[经济管理—企业管理]