中国投资者关注效应:投资者认知还是交易障碍?  

作　　者：周光远[1] 吴文锋[1] 

机构地区：[1]上海交通大学安泰经济与管理学院,上海200030

出　　处：《上海金融》2016年第7期41-49,共9页Shanghai Finance

基　　金：国家自然科学基金优秀青年基金项目(71222203)

摘　　要：本文采用我国最大的股票论坛——东方财富网股吧的发帖数据构建投资者关注度,研究了我国A股市场的关注度效应。实证结果显示,关注度对当月收益率有正向影响,该影响在下一月反转。通过关注度对下月股票收益的预测,可以构建多空组合获得收益,其中小市值股票的超额收益经风险因子调整后仍有年化28.4%。本文的结果支持了Merton的"投资者认知"假说,即投资者对个股认知的不足使低关注度股票具有风险溢价,我们还发现了高关注度股票的收益率反转现象。"交易障碍"假说则在实证期内不成立。

关 键 词：关注度 股票收益率 四因子模型 流动性 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]