社会信任与股价崩盘风险  

Social Trust and Stock Crash Risk

作　　者：刘宝华[1] 罗宏[2] 周微[2] 杨行[3] 

机构地区：[1]西南交通大学经济管理学院 [2]西南财经大学会计学院 [3]成都理工大学商学院

出　　处：《财贸经济》2016年第9期53-66,共14页Finance & Trade Economics

基　　金：教育部人文社科西部和边疆地区规划项目"基于攀比动机的高管薪酬自利行为研究:影响机理;表现形式与经济后果"(14XJA630002);全国会计科研课题重点项目"会计信息的宏观预测价值及其影响因素分析"(2015KJA026);西南财经大学中央高校基本科研业务费专项资金项目"公平偏好;薪酬比较与在职消费激励效应研究"(JBK1407087)

摘　　要：本文以我国2000-2014年沪深两市A股、非金融行业上市公司为样本,实证考察地区社会信任水平和股价崩盘风险的内在联系,以及正式制度如何影响这种内在联系。研究发现,上市公司所在地区社会信任水平越高,公司股价在未来崩盘的风险越小。这说明社会信任作为一种非正式制度,抑制了管理层隐藏坏消息的机会主义行为。进一步的研究发现,信任对股价崩盘风险的抑制作用仅在市场化程度较高和法律环境较好的地区存在。本研究不仅从学理上揭示了非正式制度、正式制度如何影响股价崩盘风险,而且为监管部门如何通过制度建设促进金融市场稳定提供了决策参考。This paper investigates whether and how social trust curbs future stock price crash risk and what role of formal institutions plays between them using the sample of A-share non-financial listed firms in China from 2000 to 2014. We find that stock crash risk is negatively associated with social trust, and this relationship between stock crash risk and social trust exists only for firms located in areas with high marketization or better legal system. This finding indicates that as an informal institution, social trust suppresses the opportunism behavior of managers hiding bad news. Our paper not only contributes to the literature how the stock crash risk influenced by formal and informal institutions, but also has important practical implications for financial stability.

关 键 词：股价崩盘风险 社会信任 隐藏信息 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]