融资约束、对价方式与并购溢价  

作　　者：孙晓琳[1] 朱海蓉[1] 

机构地区：[1]大连工业大学管理学院

出　　处：《商业会计》2016年第21期17-21,90,共6页Commercial Accounting

基　　金：辽宁省教育厅科学研究一般项目"政府干预;金字塔结构与辽宁省上市公司并购行为研究"(项目编号:W2013086);大连工业大学青年基金项目"终极股东控制;政府干预与企业并购行为研究"(项目编号:QNJJ201322)

摘　　要：以2008—2014年我国沪深A股市场的并购事件为研究对象,实证检验了融资约束、对价方式与并购溢价之间的关系。研究结果表明,存在融资约束的收购公司并购交易中更倾向于选择股票对价;我国并购溢价普遍存在且溢价率较高;与现金对价相比,股票对价的收购方支付了更高的并购溢价,并且该现象仅在融资约束公司成立,对于非融资约束的公司并不显著。说明融资约束下并购对价方式的选择并不遵循优序融资理论,且融资约束加剧了股票对价的溢价支付。

关 键 词：融资约束 股票对价 现金对价 并购溢价 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]