政治关系、金字塔结构与过度投资——基于民营上市公司经验证据  

Pyramid Structure,Political Connection and Over-investment:Based on the Empirical Study of the Private Listed Companies

作　　者：裘益政[1] 刘彦 

机构地区：[1]浙江工商大学财务与会计学院,杭州310018 [2]杭州热联集团股份有限公司,杭州310000

出　　处：《浙江工商大学学报》2016年第6期84-93,共10页Journal of Zhejiang Gongshang University

基　　金：教育部人文社会科学基金项目"异质性视角下的民营系族企业投资行业研究"(16YJA630043);浙江省哲学社会科学重点课题项目"浙江省民营上市公司金字塔结构与债务资本成本研究"(11JDZS01Z);浙江省教育厅课题"家族控制与上市公司权益资本成本研究"(200806100)

摘　　要：本文以2007—2013年中国沪、深两市A股民营上市公司为研究对象,考察了政治关系对民营企业过度投资的影响以及金字塔结构的调节作用。本文研究发现,政治关系越强,民营企业过度投资越严重;金字塔控制结构可以削弱政治关系对民营企业过度投资的影响,金字塔结构这种调节作用可以解释民营企业构建金字塔控制结构的部分动机。本文研究揭示了中国转型经济制度背景下,金字塔结构具有抑制政府干预的积极作用。本文有助于深入理解有政治关系的民营企业构建金字塔结构的动因,对民营企业如何处理好与政府关系也具有重要的启示意义。Based of the observations of A-share private enterprises listed in Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges from2007 to 2013,this paper investigates the impact and the transmission mechanism of political connections on the over-investment. In addition,this paper analyzes the positive role of pyramid structure in the setting of economic transformation,as an alternative mechanism of market. The results show that： over-investment do exist in private enterprises with political connections.The more political connections exist,the more serious the problem of over-investment becomes. But the pyramid structure can play a role of legal protection and reduce the government intervention,so that it can effectively restrict over-investment. Thispaper has some implications for correctly handling the relation of enterprise and government in the new era.

关 键 词：民营上市公司 政治关系 金字塔结构 过度投资 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]