股权众筹、控股比例和锚定效应  

Equity Crowdfunding,State Ownership and Anchoring Effect

作　　者：周勤[1] 车天骏 庄雷[2] ZHOU Qin CHE Tianj un ZHUANG Lei(Southeast University, 211189 Nanjing Tech University,211800)

机构地区：[1]东南大学经济管理学院 [2]南京工业大学经济与管理学院

出　　处：《财贸经济》2017年第10期51-66,共16页Finance & Trade Economics

基　　金：国家社会科学基金"网络型差序格局的‘关系人’经济行为一般均衡研究"(15AJL004);国家社会科学基金"网络平台战略驱动的企业跨界成长研究"(15BGL076)

摘　　要：本文研究互联网股权众筹平台中项目发起方融资行为的规律,发现股权众筹平台中项目发起方在出让股权时存在相对固定的比例,表现出明显的"锚定效应",这与对其他融资主体的已有研究存在相似结论。本文试图以互联网股权众筹的基本约束条件为基础,按照股权众筹平台的运行机理,构建在众筹平台上投融资者之间动态演化博弈模型,推导出互联网股权众筹平台中项目发起方控股比例存在"锚定效应"的一般性结论,从而解释"锚定效应"存在的经济学机理,拓展这一领域研究空间。借助"人人投"平台中的数据,本文实证检验项目发起方在确定每个项目控股比例时所存在的"锚定效应"行为。实证结果显示,股权众筹平台中项目发起方的控股比例呈现出"锚定效应"。同时,随着平台中股权众筹项目数量增加,"锚定效应"呈现出逐渐减弱的趋势。This paper focuses on the financing behaviors of project sponsors in equity crowdfunding platform. We find a relatively fixed proportion when project sponsors transfer stock, it exists apparently anchoring effect. Based on the main contains of equity crowdfunding platforms, this article constructs a game model of dynamics evaluation. We analyze the operating mechanism and deduce a general conclusion of anchoring effect in equity crowdfunding platforms. Using data from Renrentou website, this paper finds that anchoring effect exists in the financing behaviors of project sponsors. The empirical results show that the state ownership of equity crowdfunding platforms exists anchoring effect. Meanwhile, with the development of equity crowdfunding market, anchoring effect show a gradual weakening trend.

关 键 词：股权众筹 控股比例 锚定效应 博弈模型 

分 类 号：F724.6[经济管理—产业经济] F832.51