基于创值能力的混合所有制企业最优股权结构分析  

作　　者：杨松令[1] 孙大卫 刘亭立[1] 

机构地区：[1]北京工业大学经济与管理学院,北京100124

出　　处：《财经问题研究》2017年第11期98-104,共7页Research On Financial and Economic Issues

基　　金：国有资产管理协同创新中心课题"国有资本运行效果评价研究"(GZ20130501);国家社会科学基金重点项目"生态位理论范式下的股东关系及其经济后果"(13AGL003);国家社会科学基金青年项目"上市公司大股东关系;董事会履职与盈余质量研究"(11CGL026)

摘　　要：本文基于产权理论的视角,分析了国有资本投资对企业创值能力的影响机理,并尝试构建基于创值能力最大化的混合所有制企业最优股权结构模型。研究发现,首先,国有资本受其自身双重属性的影响,会以牺牲再投资的经济机会回报来实现一定的社会效益,因此,对国有资本投资效率及被投资企业创值能力的考核应在考虑收益耗散的基础上进行。其次,国有资本的投入将为企业带来附带性收益,增加债权人的信心,实现企业债权资本成本的递减和财务柔性的提升,进而增强企业的创值能力。最后,在混合所有制改革背景下,企业的创值能力与国有资本和民营资本的股权比重息息相关,企业只有充分利用国有资本和民营资本的福利属性,才能赢得运营效率的最优化,从而实现自身创值能力的最大化。

关 键 词：企业创值能力 混合所有制企业 最优股权结构 国有资本投资 产权理论 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]