融资约束能促进营运资本平滑作用的发挥吗?——基于机构投资者视角的研究  

Can Financing Constraints Facilitate the Smooth Capital Investment of Working Capital——Research from the Perspective of Institutional Investors

作　　者：徐晨阳[1] 王满[1] 何新宇[1] 

机构地区：[1]东北财经大学会计学院

出　　处：《金融评论》2017年第6期72-87,共16页Chinese Review of Financial Studies

基　　金：国家社会科学基金项目"基于价值链的管理会计工具整合与企业价值创造研究"(项目编号:15BGL058);辽宁省教育厅人文社会科学基金项目(项目编号:ZJ2015014);财政部全国会计科研课题(项目编号:2015KJB012)

摘　　要：本文通过分析融资约束对营运资本平滑作用的影响,探究了新常态下微观企业如何运用营运资本的平滑作用来维持企业资本性投资的稳定,并以此视角研究企业如何应对国家宏观经济政策对"深化改革"与"经济维稳"的双重要求。本文研究发现,我国上市公司普遍存在运用营运资本进行资本性投资平滑的现象,融资约束能够促进企业营运资本平滑作用的发挥;此外,随着机构投资者持股比例的上升,融资约束在促进企业营运资本平滑作用的发挥时呈U型态势。This paper analyzes the impact of financing constraints on the smooth functioning of working capital and so explores the mechanism for Chinese enterprises to maintain the stability of capital investment to meet the dual targets of"deepening reform"and"stabilizing economy". It finds that smoothing capital investment by working capital management is common in China's listed companies. With the increase in the proportion of institutional investor holdings,the effectiveness of financing constraints on smooth functioning of working capitalpresents a U-shapedcurve.

关 键 词：营运资本平滑 融资约束 机构投资者 资本性投资 公司治理 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]