“柠檬问题”:应用信息经济学原理剖析国航A股IPO  

“ Lemon Problem”——Analysis of the A share IPO activity on Air China

作　　者：杨松 

机构地区：[1]中银三星人寿保险有限公司,北京100032

出　　处：《产业经济评论》2018年第1期40-49,共10页Review of Industrial Economics

基　　金：国家自然科学基金课题"产权保护导向的会计研究"(批准号70532002)

摘　　要：本文应用信息经济学和公司财务学原理,根据公开信息分析中国国际航空股份有限公司(国航)的A股IPO活动。研究表明:在应用有关IPO理论和根据中国现实经济环境都不能或只能微弱地解释国航A股IPO活动的情况下,资本市场出现了严重的"柠檬问题":投资者认定发行人具有信息优势,因此把当时市场情况下航空公司的普遍状况作为对国航的基本认识。柠檬问题不仅低估了国航的价值,而且在不完善的发行定价制度下,还造成发行人无法正确判断投资者的需求曲线。本文最后探讨了可能的改进办法。希望通过本案例的分析,发行人、投资者、承销商和证券监管机构等市场各方都可以从中得到有益的启示。This paper makes use of the fundamental principles of information economics and corporate finance to analysis the A share IPO activity on Air China. The research fnds that the lemon problem exists during the IPO activity on Air China. The lemon problem undervalues Air China during IPO and results in misleading investors＇ demand. We provide a solution to solve the lemon problem and analysis the infuence factors of IPO under-pricing in China.

关 键 词：A股IPO 信息不对称 柠檬问题 

分 类 号：F270[经济管理—企业管理]