内部控制、企业投资与公司期权价值!  

Internal Control,Corporate Investment and Corporate Option Value

作　　者：周中胜[1,2,3] 罗正英 周秀园[1,2,3] 沈阳 

机构地区：[1]苏州大学东吴商学院,215021 [2]宝时得科技 (中国) 有限公司,215123 [3]上海交通大学安泰经济与管理学院,200030

出　　处：《会计研究》2017年第12期38-44,共7页Accounting Research

基　　金：国家自然科学基金重点项目(71332008);国家自然科学基金面上项目(71572181);国家社科基金重点项目(17AGL013);中国博士后基金特别资助项目(2016T90501);中国博士后基金面上资助项目(2016M601886)的阶段性成果之一

摘　　要：借鉴实物期权理论,本文考察了内部控制质量对企业投资决策和期权价值的影响。研究发现,良好的公司内部控制有助于公司高管层更好地把握投资机会,提高公司投资支出与投资机会的敏感性;良好的公司内部控制可以提高公司的投资效率,减少非效率投资尤其是过度投资。此外,给定净资产的前提下,如果公司的盈利能力较好,公司的内部控制会增加公司价值与净利润之间的凸增关系即增长期权价值;但是,给定净利润的前提下,如果公司的盈利能力较差,内部控制并不会增加公司价值与净资产之间的凸增关系即清算期权价值。本文的研究有助于更好地理解内部控制对公司价值影响的路径与作用机理,对于有关内部控制强制执行的争议也有重要的启示意义。This paper investigates the effect of internal control quality on corporate investment decision-making and corporate option value.The empirical results show that good internal controls can increase the sensitivity between corporate investment and corporate growth opportunity,and improves enterprises’investment efficiency.Further,good internal controls can increase the equity value of growth options,but it cannot increase the equity value of put options.

关 键 词：内部控制 企业投资 期权价值 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]