特质风险与公司投资行为选择--基于变量间非线性关系的视角  

Idiosyncratic Risk and the Behavior of Corporate Investment :A Perspective Based On The Nonlinear Relationship Between Variables

作　　者：郦金梁[1,2] 何诚颖 陈伟 陈锐 

机构地区：[1]清华大学经济管理学院 [2]清华大学产业创新金融研究院 [3]浙江财经大学金融学院 [4]国信证券博士后工作站 [5]国信证券发展研究总部

出　　处：《管理世界》2018年第3期68-77,共10页Journal of Management World

基　　金：国家自然科学基金项目(71373225、71273150)的阶段性成果.中国博士后科学基金资助项目(2016M590770)一等资助.

摘　　要：现有文献在探讨企业投资行为的影响因素时,大多基于线性相关性的假设,考察单一因素对企业投资率的定性影响。本文建立统一的理论框架,重点研究企业投资行为与特质风险的关系,分析相关变量对企业投资率的影响幅度与特质风险的变化规律。研究发现,特质风险与企业投资行为存在复杂的非线性关系,包括直接影响和间接影响两个方面。直接影响表现为特质风险抑制投资,该抑制作用随特质风险、管理层持股比例递增,而随投入产出率、融资约束递减。间接影响表现为投入产出率促进投资,融资约束抑制投资,而特质风险的增加会减弱两者对投资的影响。本文不仅为理解我国不同企业投资行为的差别提供了微观证据,还拓展并丰富了风险环境下传统因素影响投资决策的理论,对中国今后经济改革政策的调整具有重要的启示意义。

关 键 词：投资率 特质风险 投入产出率 融资约束 

分 类 号：F124[经济管理—世界经济] F275