基于泰勒规则的人民币汇率预测研究:兼论多种汇率决定模型预测比较  

RMB Exchange Rate Forecasting based on Taylor Rule: A Comparison of Multiple Exchange Rate Determination Models

作　　者：江春[1] 杨宏略[2] 李小林[3] 

机构地区：[1]武汉大学经济发展研究中心 [2]武汉大学经济与管理学院 [3]中国海洋大学经济学院

出　　处：《世界经济研究》2018年第4期3-15,共13页World Economy Studies

基　　金：国家社会科学基金重大项目"扩大中国金融业双向开放的关键问题研究"(项目编号:15ZDC020);国家自然科学基金面上项目"中国利率;汇率与央行资产负债及货币供应之间的交互影响:实证分析与政策意涵"(项目编号:71373187);中国博士后特别资助项目"金融经济周期视角下的金融冲击识别与金融稳定政策研究(项目编号:2016T90645)"的资助

摘　　要：文章选取了无抛补利率平价、购买力平价、弹性/粘性价格货币模型、巴拉萨-萨缪尔森模型、资产组合模型、泰勒规则等理论模型,采用DMA/DMS、TVP-VAR、BMA等计量模型,并选择2005年7月至2016年12月数据作为研究样本对人民币汇率进行样本外预测,结果发现上述理论模型均对人民币汇率具有一定的预测能力,但只有泰勒规则模型预测能力高于随机游走模型,其余6种理论模型对人民币汇率的预测能力并不比最简单的随机游走模型强。同时,基于多种计量模型的结果显示,DMS模型对人民币汇率预测的绩效最佳。进一步通过拓展后的泰勒规则模型对人民币汇率进行预测时发现,短期内央行外汇干预发挥的作用最大,汇率预期和风险溢价分别在中期和长期的预测结果中表现最为明显。Based on several theories including Uncovered Interest Rate Parity,Purchasing Power Parity,Flexible or Sticky Price Monetary Model,Balassa-Samuelson Model,Portfolio Balance Model,and Taylor Rule Theory,we use DMA/DMS,TVP-VAR,and BMA models sampling from July 2005 to December 2016 to forecast the RMB exchange rate.Our results indicate that only the model based on Taylor Rule is better than the random walk model,and other models have similar predictive ability with the simple random walk model.In addition,the results based on a variety of econometric models show that the DMS model performing best on the prediction of RMB exchange rate.Furthermore,after expanding the Taylor rule model to predict the RMB exchange rate,we find the foreign exchange intervention plays the most significant role in the short term,while exchange rate expectations and risk premium play important roles in both medium and long term.

关 键 词：货币模型 汇率 泰勒规则 样本外预测 

分 类 号：F832.6[经济管理—金融学]