中国金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态研究  

The Dynamic Association between Financial Market Risks and Business Cycle in China

作　　者：邓创[1,2] 张甜 徐曼 赵珂[3] Deng Chuang;Zhang Tian;Xu Man;Zhao Ke

机构地区：[1]吉林大学数量经济研究中心,商学院 [2]吉林金融研究中心 [3]吉林大学商学院

出　　处：《南方经济》2018年第4期1-19,共19页South China Journal of Economics

基　　金：教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目"资本市场系统性风险测度与防范体系构建研究"(17JZD016);教育部人文社科重点研究基地重大项目"‘十三五’期间中国增长型经济波动态势与宏观调控模式研究"(16JJD790014);中央高校青年学术骨干支持计划"中国金融的周期波动特征及其宏观经济效应分析"(2015FRGG09);研究生创新基金资助项目"中国金融周期与经济周期之间的动态溢出分析"(2017123)的资助

摘　　要：为了揭示中国金融体系与宏观经济运行的系列结构性变化及其关联动态,文章分别基于货币流动性宽松程度、剩余收益模型以及银行资产负债表,对中国货币市场、股票市场与银行体系的风险进行了测度和评估;并在分析上述三个金融子市场风险变动规律及其传递机制的基础上,运用时变参数向量自回归模型实证检验了各金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态。研究发现:在金融危机爆发前后,不同金融市场风险之间的传递关系发生了重要转变,并且与宏观经济景气变动之间的交互影响也存在显著的阶段性差异,呈现出"良性循环"与"恶性螺旋"的非对称性切换。这些研究为中国新时期积极转变宏观经济调控政策决策机制、创新宏观经济调控与金融监管模式,实现宏观经济与金融体系的双重稳定提供了有益的经验依据与政策启示。This paper measures financial market risks of China respectively from three aspects： the monetary market,the security market and banking system,and analyzes the transmission mechanism of each sub-market risk and find its fluctuation characteristics. Furthermore,it explores the dynamic association between financial market risks and macroeconomic prosperity based on TVP-VAR Model.The results show that： before and after the financial crisis,there is an important change in the transfer relationship between different financial market risks. Moreover,there is also a significant difference between the interaction between financial risk and business cycle,showing the asymmetry of＂virtuous circle＂and＂malignant spiral＂.

关 键 词：金融市场风险 宏观经济景气 TVP-VAR模型 时变脉冲响应分析 

分 类 号：F224.0[经济管理—国民经济]