“二次混改”后的公司治理结构与绩效变化——基于国有控股上市公司的实证研究  

Changes in Corporate Governance and Performance after the Second-round Mixed-ownership Reform: An Empirical Study Based on State-owned Listed Companies

作　　者：李小斌[1,2] 

机构地区：[1]中国人民大学经济学院,北京100000 [2]五矿发展股份有限公司,北京100044

出　　处：《南方金融》2018年第5期27-37,共11页South China Finance

摘　　要："二次混改"是指针对一些国有股占比较高的国有控股上市公司,通过引进战略投资者、社会资本和推进员工持股等方式以降低国有股占比,强调新时期下混合所有制企业混合程度的深化。本文通过对2010-2015年A股国有控股上市公司股权结构的重大变化进行识别,考察"二次混改"后公司治理结构和经营绩效的变化。研究发现:第一,大股东退出绝对控股之后,并未产生具有制衡能力和治理意愿的积极股东,公司治理结构的实质性改变有限;第二,由于潜在制衡股东的治理能力和积极性较低,大股东控制权的弱化对公司的运营并没有产生积极影响;第三,相对于股权结构的变动,企业的财务状况对于费用压缩能起到更好的约束,国有股东的部分退出对于硬化上市公司的预算约束作用有限;第四,"二次混改"对企业盈利能力的影响并不显著,但有利于提升盈利的质量。为此,下一步要以市场机制和现代企业制度的逐步完善为前提,引入和扶植真正具备互补优势和治理能力的制衡股东,营造国有资本与民营资本平等竞争、自由融合的环境,循序渐进、切实有效地推进混合所有制改革。

关 键 词：国有企业改革 混合所有制 公司治理 二次混改 积极股东 

分 类 号：F271[经济管理—企业管理] F279[经济管理—国民经济]