行业变更后投资风险性降低了吗——来自管理者过度自信理论及其缓解机制的解释与证据  

Does the Investment Risk Decline After the Industry Change?

作　　者：梅波 

机构地区：[1]重庆交通大学经济与管理学院,重庆400074 [2]南京大学会计与财务研究院,南京210093

出　　处：《财会月刊（下）》2018年第7期73-82,共10页Finance and Accounting Monthly

基　　金：国家自然科学基金一般项目"宏观经济政策;公司治理对企业创新的影响研究"(项目编号:71372029);教育部人文社会科学研究项目"复杂环境下厘清多周期叠加的债务资源错配机理及风险防控机制研究"(项目编号:17YJC790108);重庆市教育委员会人文社会科学重点研究基地项目"经济新常态下融资模式创新驱动重庆市产业发展的路径研究"(项目编号:16SKJD19);重庆市社会科学规划项目"经济周期;行业与企业生命周期联动下的债务融资决策研究"(项目编号:2015BS022)

摘　　要：行业变更作为重要的公司行为,剖析其内在机理和经济后果具有重要意义。通过嵌入多种交互项调节效应并基于管理者过度自信理论来解释行业变更的内在机理以及变更后的投资风险性和投资效率差异。研究发现:管理者过度自信扭曲行业变更后的投资行为,行业变更后投资风险性增大,非效率投资也增加;产权性质、市场化程度具有调节缓解效应,国有企业的产权性质能缓解行业变更后投资风险性增大的情况,间接表明国有企业比较稳健,而民营企业更注重风险投资。企业成长性、长期资产比例、高管薪酬较高及盈利能力较强组中,市场化程度的调节效应更明显,更利于缓解行业变更后的投资风险性。

关 键 词：行业变更 投资风险性 非效率投资 过度自信 缓解机制 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F272[经济管理—国民经济]